奧維云網(wǎng)周度數(shù)據(jù)（ 2018.01.08-01.14） ： 空調(diào)線上領(lǐng)跑、彩電銷售遇冷，小家電線下好于線上。 白電方面，本周除空調(diào)線上銷售保持高增長外，其他品類線上線下銷售整體下跌；彩電線上線下銷量、銷售額均大幅下降；小家電方面，線下銷售表現(xiàn)優(yōu)異，其中壓力鍋和電飯煲線下銷量增速分別達(dá) 119.9%和 119.5%，電磁爐和電水壺銷量增速達(dá) 95.8%和 79.7%，我們判斷小家電線下高景氣度或與臨近春節(jié)、線下商場促銷有關(guān)。
空調(diào)12月內(nèi)銷增速21%，地產(chǎn)銷售再創(chuàng)單月歷史新高。
1） 據(jù)產(chǎn)業(yè)在線披露， 2017 年 12月空調(diào)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量 957 萬臺(tái)，同比增長 12.23%，其中內(nèi)銷 631 萬臺(tái)，同比增長 21.38%；全年來看空調(diào)內(nèi)銷 8857 萬臺(tái)，同比增長 46.43%。 重點(diǎn)公司方面，海爾美的 12 月內(nèi)銷增速領(lǐng)先（分別為 50%和 49.6%），格力內(nèi)銷增速放緩至 10.7%，我們判斷經(jīng)銷商或由于漲價(jià)預(yù)期下提前拿貨導(dǎo)致 12 月份增速較高，格力全年業(yè)績達(dá)成前提下內(nèi)銷增速主動(dòng)放緩。
2） 據(jù)統(tǒng)計(jì)局最新披露， 2017 年 12 月商品房銷售面積 2.28 億平方米（ +6.14%），創(chuàng)單月歷史新高，全年銷售面積 16.94 億平方米，同比增長 7.66%；其中住宅 12 月銷售面積 1.88 億平方米，同比增長 4.31%，全年銷售面積 14.48 平方米，同比增長 5.27%。 家電板塊估值受地產(chǎn)銷售影響較大， 1 月份以來多個(gè)二三線城市放寬落戶限制或定向取消限購，引發(fā)地產(chǎn)調(diào)控放松預(yù)期，短期有利于帶動(dòng)家電板塊估值整體上移。
3） 白電繼續(xù)首推低估值空調(diào)龍頭格力電器。預(yù)計(jì)格力 2017-2019 年凈利潤分別為 225 億、 260 億和 297 億元，對(duì)應(yīng)市盈率 14 倍、 12倍和 11 倍，相比大金工業(yè)等海外龍頭仍有較大估值折價(jià)，預(yù)計(jì)估值差有望進(jìn)一步縮��；小家電方面推薦蘇泊爾， 公司整合 WMF 和上海賽博電器后，內(nèi)銷補(bǔ)足高端品牌、外銷加強(qiáng)訂單轉(zhuǎn)移，管理層股權(quán)激勵(lì)帶來業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)力，預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年凈利潤分別為 12.97 億、15.80 億和 19.08 億，對(duì)應(yīng)市盈率分別為 27 倍、 22 倍和 19 倍。 |
